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2018-07-21 14:00 来源:百度健康

  

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(吴凡)(责编:龚霏菲、王珩)

  党的十九大描绘了决胜全面建成小康社会、夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利的宏伟蓝图,对在新时代坚持和发展中国特色社会主义作出了全面部署。

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  (新华社太原3月19日电记者魏飚)

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党的十九大报告指出,中国特色社会主义进入新时代,我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。

  4月24日共两家企业迎来首发上会,三次上会的环宇燃气通过审核,欲在创业板上市的方邦电子被否。

  文丨财东来

  来源丨可来专栏《IPO瞭望》

  广州方邦电子股份有限公司(以下简称方邦电子),计划在创业板上市,拟募集资金4.33亿元。公司主营业务是电子薄膜材料产品的研发、生产及销售,专注于提供电子薄膜材料产品及应用解决方案。

  据圈内消息,在今日第67次发审会上,方邦电子首发被否,这家欲在创业板上市的新兴产业公司为什么会被否?

  先来看一下发行人的业绩,2014年至2017年1-6月,方邦电子的营业收入分别为1.01亿元、1.29亿元、1.90亿元以及0.98亿元,同期归属母公司股东净利润分别为3240.66万元、4279.22万元、8032.75万元以及3747.14万元,同期扣非净利润分别为3107.29万元、4330.59万元、7698万元、3747.14万元。

  方邦电子营收和净利润虽然连续3年正增长,但是业绩体量相对其它IPO企业明显偏小,净利润刚好达到“及格线”。(创业板上市连续3年净利润不低于1亿元,且最近一年不低于5000万)

  明显有其它原因导致IPO被否,我们顺着公司主营业务电磁屏蔽膜进一步分析。

  方邦电子的主要产品是电磁屏蔽膜,是一种新型的透明玻璃贴膜,一方面可以防止或减少电磁信号的泄漏,防止窃听信息及电磁干扰的影响,用于通信设备、汽车电子等防干扰、。同时也可以减少电磁波通过透明体进入室内,减少电磁辐射对人体的伤害,对于居住在高压输电线、发射塔、基站等周围电磁辐射较强的居民有很好的保护作用。

  电磁屏蔽膜属于电子薄膜材料的细分领域,主要应用于下游产业柔性线路板(FPC),市场规模可以通过FPC行业的使用量来进行推算。中国FPC产值近几年迅速增长,占全球的比重不断提升,从2009年23.2%增至2014年33.8%,预计2017年中国FPC行业产值达到57亿美元,占全球比例进一步提升至36.20%。

  据招股书披露,2000年,拓自达首先开发出电磁屏蔽膜。2012年,方邦电子成功开发出具有自主知识产权的电磁屏蔽膜产品。在全球范围内,业内实力较强、市场占有率较高的公司为:拓自达、方邦电子、东洋科美等。方邦电子自称是国内规模最大的电磁屏蔽膜生产厂商。

  但是国内最大的电磁屏蔽膜生产厂商却出现专利纠纷。据招股书披露,方邦电子被竞争对手拓自达起诉专利侵权,涉及的专利权是“印刷布线板用屏蔽膜”,要求赔偿金额9272万元。虽然原告最终被驳回诉讼,但是我们依然对方邦电子的专利权感到好奇。

  据招股书披露,方邦电子获得国内专利技术29项,其中发明专利9项、实用新型专利20项;获得美国国家专利2项。其中有8项是受让取得,但多数是通过关联方受让,而且都是2009年之前的专利,其余21项为自主申请。

  在反馈意见中,证监会针对方邦电子核心技术来源,无形资产专利权的形成过程和来源,是否存在技术纠纷等问题提出询问。

  2014年至2017年1-6月,公司研发费用分别为1137.83万元、1160.24万元、1843.70万元、895.01万元,分别占当期营业收入的11.27%、8.97%、9.69%、9.09%。

  从方邦电子的营收结构可以看出,电磁屏蔽膜销售收入是公司主要收入来源,2014 年至2017 年 1-6 月,占公司营业收入比重分别为 98.59%、99.43%、99.41%和 99.03%。

  企业产品结构单一是一把“双刃剑”,公司可以专注于每一项业务,提升资金使用效率,提高产品质量和技术,在行业快速发展时,可以迅速获得市场占有率。但同时也会错过其余产品发展的机遇,当单一产品竞争加剧、发展放缓时,就会给企业持续经营带来风险。

  从毛利率来看,2014年至2016年,方邦电子主营业务毛利率分别为63.08%、61.00%、72.11%,而招股书中同行平均值在15%-20%之间。对此方邦电子解释同行是PCB厂商,公司主营产品属于上游的电子材料,技术门槛较高,竞争对手较少,因此毛利率较高。

  同时,其电磁屏蔽膜销售均价大幅下降,2014年至2017年1-6月,公司产品HSF‐6000 的销售均价分别为102.10元/平方米、84.44元/平方米、75.35元/平方米和72.01元/平方米。

  HSF‐6000的单位成本分别为37.79、33.95、22.74、21.86,原材料成本同时大幅下降。

  2014年至2017年1-6月,公司电磁屏蔽膜销量为 97.44 万平米、146.26 万平米、237.29 万平米和 127.01 万平米,业务规模位于行业前列。

  方邦电子一直强调其主要竞争对手是拓自达和东洋科美,国内因缺乏相同业务的上市公司,仅凭申报稿,在毛利率的合理性上,并不好判断。

  大额关联拆借额给实控人买车买房

  在反馈意见中,证监会针对方邦电子“向关联方拆借资金”,要求解释拆借资金的原因、用途和使用期限。

  据招股书披露,2014年,方邦电子拆出74.27万元,涉及关联方苏陟,使用两个月,用于房屋装修。

  2015年,方邦电子分别拆出100万元、214.98万元,涉及关联方李冬梅、苏陟,前者用于购车,后者部分用于力邦电子出资及筹办,部分用于投资周转款。

  2016年,方邦电子分别拆出20万元、60万元以及65万元给苏陟、李冬梅、高强使用,全部用于买房。

  苏陟、李冬梅是方邦电子的实控人,而高强则是方邦电子的首席技术关。关联拆借是IPO审核中的“雷区”,出现大额关联拆借的企业IPO多数都被否了,比如华达新材、双环电子。

  方邦电子关联拆借金额极大,而且还不是用于企业经营,给老板们提高生活品质,光这一点就让人怀疑公司发展的目的,还有经营是否规范化。

  总体来说,方邦电子发展时间较短,虽然增长快,但是业绩体量小是很大的风险。而且电磁屏蔽膜这一产业,因为缺乏行业信息,发展潜力仍有待验证。而方邦电子要做的不仅是要将产业做大做强,更要吸取IPO被否的教训,完善经营合规性。

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